4月28日晚，康希诺生物发布一季财报，公司一季度总营收为1.01亿元，同比下降79.86%；净利润为亏损1.40亿元，同比降低214.94%。

据了解，自去年三季度新冠疫苗业务下滑导致业绩亏损之后，康希诺生物至今仍没有转亏为盈。那么，这家曾经顶着“疫苗第一股”光环的企业未来走向哪里？到底什么时候才能逆转颓势？

Q1财报：康希诺生物努力了

今年3月，康希诺生物才发布2022年报，亏损近9.09亿元，一季度财报承压程度可想而知。现实也是证明，“面子”确实不够好看。

事实上，从 2022年下半年开始，新冠疫苗市场就开始变天，多数疫苗企业进入增长乏力甚至亏损状态。除康希诺生物外，2021年享受“新冠红利”的智飞、科兴、康泰、复兴药业等企业，在2022年普遍出现净利润大幅下滑。

复星医药在其2022年报中披露，公司实现净利润37.31亿元，同比下降21.10%，其中，mRNA新冠疫苗“复必泰”2022年销量同比下降30%。另外一家疫苗巨头智飞生物在2022年的业绩表现同样不佳，财报显示其实现净利润75.39亿元，同比下降26.15%。这也是智飞生物自2017年以来首次出现了净利润负增长的情况。

而康希诺生物的亏损，在2022年三季度已经有苗头。2022年三季度财报显示，康希诺生物净亏损4.87亿元。此后，由于国内大面积感染，新冠疫苗市场需求断崖式下跌，尽管备受世界瞩目的全球首款吸入用新冠疫苗被投入使用，仍旧没有扭转颓势。

表面业绩下滑，“里子”真的不行了？

“成也新冠，败也新冠。”似乎已经成为大众戏谑和感慨新冠疫苗企业业绩“大变脸”的专用语。

但新冠疫苗企业真的没有未来了吗？

事实上，对于有技术储备和创新基因的企业来说，新冠红利褪去的影响只是一时的。科技部国家科技专家库专家周迪在接受《华夏时报》采访时表示，真正的药企巨头不会因为新冠疫情的过去而影响其地位。

康希诺生物近半年来业绩表现都不佳，但不可否认的是，这家企业的底色依旧是极具创新力的。就拿康希诺新冠疫苗技术来说，它依托的是康希诺成熟的病毒载体技术平台。这一技术平台曾因研发出全球第三个、亚洲第一支进入临床研究的埃博拉病毒疫苗，而在全球“一战成名”。

除技术平台成熟之外，康希诺生物还具备传统疫苗企业不具备的“极速决策力”。新冠疫情暴发后，康希诺生物从五大技术平台中，快速挑选出适合开发新冠疫苗的病毒载体技术平台，仅用23天就开发出新冠候选疫苗，仅用55天在全球率先临床试验。反应之快，远超绝大多数疫苗企业。

而这两年各大疫苗企业争相“入局”的mRNA技术。康希诺生物早在 2018 年时，就已经开始布局，并进行专利、工艺、mRNA 序列设计等多方面储备。据康希诺生物官方微信公众号消息，康希诺生物第一代广谱新冠mRNA疫苗正在IIb期临床试验阶段，其序贯加强数据显示，各方面表现都比较亮眼，且进展很快。目前国内仅石药一款mRNA新冠疫苗上市，康希诺生物的mRNA还是值得期待的。

除此病毒载体技术平台、mRNA技术平台之外，康希诺生物还拥有合成疫苗技术、蛋白结构设计和VLP组装技术、制剂及给药技术等多项先进的技术平台，都已经全部打通。这说明，康希诺生物实力犹在，这个阶段，更多的是回归常规化发展而已。

新冠加强针市场或将长久存在

说完疫苗企业的创新力，我们再来看看如今的新冠疫苗市场。在谈这个话题前，我们先看两组数据：

一是，据联防联控披露，国内已上市新冠疫苗15个，包括康希诺生物、科兴生物、中国生物、智飞生物、康泰生物、石药集团、神州细胞等。

二是，据智慧芽新药情报库数据显示，国内布局新冠疫苗的企业/机构达89个，其中在研的mRNA新冠疫苗超10个，包括康希诺生物、艾美生物、斯微生物、艾博生物等。

市场都不行了，为什么还有这么多企业/机构仍在布局新冠疫苗？答案可能有很多个，但绝对少不了这个：新冠市场仍在。

目前来看，我们将可能与新冠病毒长久共存。据统计，目前已经出现CH.1.1、XBB.1.5、BQ.1.1、BQ.1和XBB等多种奥密克戎亚型变种；在近日举行的上海车展期间，已经有不少网友透露“二阳”了；而国家联防联控也刚发布新一轮接种方案；4月中旬刚刚结束的2023年全国疫苗与健康大会上，新冠疫苗仍是重点谈论的领域......这都说明，新冠疫苗的加强针还有一定市场，且未来还将可能长久存在。

在新冠疫苗领域，区别于其他打针的疫苗，康希诺生物生物的吸入用新冠疫苗显得独树一帜。该疫苗不仅接种方便，还能激发除体液免疫、细胞免疫外的黏膜免疫。

而关于黏膜免疫的讨论，一直是全球关注的重点方向。很多国家在推进mRNA疫苗升级换代的同时，也在推进具备黏膜免疫的疫苗。目前全球研发成功的黏膜免疫新冠疫苗，为数不多，通过口腔吸入，激发黏膜免疫的新冠疫苗也仅康希诺生物克威莎®雾优®这一款。在新冠疫苗同质化越来越严重的当下，“独一份”的吸入用新冠疫苗展现出更多的吸引力。

更有看头的是，康希诺生物还在推动多价、多联疫苗研发，来补充、升级新冠疫苗产品布局，给市场更多的选择和期待。据此前媒体报道，针对奥密克戎株研发了原始毒株/奥密克戎株二价吸入用新冠疫苗，目前也已经取得积极临床进展。

四价流脑结合疫苗加buff

在2023年全国疫苗与健康大会——流脑防控专题会上，专家团发布了国家最新的《中国脑膜炎球菌疫苗预防接种专家共识（2023年版）》，四价流脑结合疫苗被纳入其中。

在四价流脑结合疫苗领域，康希诺生物应该拥有绝对的竞争力。据了解，康希诺生物的四价流脑结合疫苗可预防A、C、Y、W135四种菌群，适合3月龄-47月龄的孩子接种。而目前国内除这款疫苗外，无任何一款流脑疫苗可用于2岁以内孩子预防Y群和W群。同时，这款疫苗也是唯一可从3月龄开始接种的流脑疫苗，填补了3-6月龄这个免疫空白。换言之，康希诺生物的四价流脑结合疫苗在2岁以内的预防Y群和W群，和3-6月龄预防A、C、Y、W135群，具备绝对的优势。

而目前，其他疫苗企业的四价流脑结合疫苗尚处在临床试验阶段，最终走到上市销售还需多年。这期间康希诺生物的四价流脑产品将享受难得的无竞品窗口期，快速抢占市场。

在生物医药领域，“后来者居上”的情况少之又少，纵观全球，几乎都是清一色“先占先得”。最具代表的如：辉瑞的十三价肺炎疫苗，垄断全球该领域近20年，辉瑞因此拥有”钞能力“，成为全球”疫苗之王“。康希诺生物的四价流脑结合疫苗也是同样的道理。

四价流脑结合疫苗的加持，相当于给康希诺生物的竞争力加了buff。而值得注意的是，康希诺的产品线中，并非只有新冠疫苗与四价流脑结合疫苗，还百白破、肺炎、结核病、带状疱疹等10余种适应症的数十种创新疫苗产品。可以说，康希诺生物一直是死守着“发家之本”——技术驱动。在疫苗这种“不积跬步无以至千里”的行业中，如何看待一家疫苗企业的发展，还当考虑其长期发展潜力，进行综合评价。

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